当前位置 搜酒网 头条 正文 下一篇:

先遭双杀又遭做空,股价反涨5.6%,“港股小茅台”维他奶为何如此坚挺?

广告位

先遭双杀又遭做空,股价反涨5.6%,“港股小茅台”维他奶为何如此坚挺?

1月17日,维他奶国际盘中急跌4%,似有利空,但匪夷所思的是昨日遭沽空机构Valiant Varriors狙击后,维他奶却无惧做空,股价先抑后扬,收涨5.6%。

「港股小茅台」重振雄风了?

先遭双杀又遭做空,股价反涨5.6%,“港股小茅台”维他奶为何如此坚挺?

行情来源:富途证券

维他奶国际在2019年6月14日创下历史新高46.832港元,此后7个月内累跌约40%,股价一蹶不振。但昨日如此打脸沽空机构,无疑又展现出市场对维他奶的信心。面对做空,有维他奶国际的投资者戏谑称「想起有人说Tesla只值10刀」,还有投资者大喜:「跌得越多越好」,甚至喊出了「抄底」。

那么沽空机构的报告是否可信,现在是否是「抄底」维他奶国际的绝佳时机?

沽空报告力度如何?

首先看Valiant Varriors 的主要观点:

维他奶虚报中国和澳大利亚的利润。在财报中向投资者披露的与在工商局所提交的利润数据大相径庭。财报和集团提交给中国工商总局的资料差额巨大,充分证明维他奶的现金流状况不佳;

反常的成本结构。维他奶竟然可以在多重成本压力下,维持甚至于持续提高毛利率,这样的业绩完全有违常理;

销售放缓的同时竞争日益加剧。公司曾设定2019/2020财年中国大陆的销售目标为20%的增幅,但2019年上半年的业绩显示维他奶销售额增幅仅为8%。库存周转天数由15天升至60天、在北方发展平平、新产品方面举步维艰、市场份额在逐渐减少;

根据维他奶在工商局的数据,估算出其真实的营业利润增长率仅为2.9%。仅给予维他奶国际10港元目标价。

先遭双杀又遭做空,股价反涨5.6%,“港股小茅台”维他奶为何如此坚挺?

资料来源:Valiant Varriors沽空报告

简而言之,这份做空报告的套路十分常见。2010年前后,中概股遭遇疯狂做空,多数机构正是在工商总局文件和SEC文件中寻找差异和机会,经典案例如科通、南方能源。

然而从昨日的股价反应来看,市场并不认可这份报告。

此外,Valiant Varriors 这家沽空机构在市场上的知名度并不高,官网显示其发布的做空报告最早可追溯至2018年3月,目前沽空过新加坡和韩国的公司,其中比较有名的是全美世界国际有限公司 (Best World International Ltd.),但当时做空机构Bonitas也发布了相关报告。

维他奶国际在午后发布公告回应时,没有对做空报告的观点逐一反驳,只是表态:「董事会强烈否认该报告所载的指控,并认为该等指控并不准确及具误导性。」此后,「港股小茅台」的股价涨幅进一步扩大,1月16日收涨5.6%,成交量1752.69万,成交额4.89亿。

戴维斯双杀」何时是尽头?

再来看维他奶国际股价是否到了「翻身」的时候。维他奶国际股价在1月8日创出近一年新低后,随即迎来三连涨——9日 5.19%、10日 1.28%、13日 2.35%,当时可能就有不少投资者想「抄底」。

抄底事关重大,不但需要分析维他奶国际为何跌跌不休,还要明确此后上涨的动力。

从1994年上市到2008年,维他奶国际大体上保持着平稳小幅上涨,在2009年到2018年成为10年50倍的大牛股,但上涨趋势在2019年偃旗息鼓,至今累跌5.88%。

从股价图来看,2019年中出现的大跌与经营业绩发布密切相关,期间还因触及牛熊分界线(250日均线)而大跌。

先遭双杀又遭做空,股价反涨5.6%,“港股小茅台”维他奶为何如此坚挺?

行情来源:富途证券

两份财报的具体数据和当时的股价跌幅都可以通过公开渠道查到,本文不再赘述。

两份财报对股价的影响可以用一句话概括:维他奶国际遭遇了「戴维斯双杀」,即有关市场预期与上市公司价格波动之间的双倍数效应。近年来维他奶国际业绩支撑动力的中国内地收入放缓速度明显,未达市场预期。在2019年6月股价崩掉前,维他奶国际的估值一度高达70倍。

「成也萧何败萧何」,在遭遇「戴维斯双杀」之前,维他奶国际的也曾经历过「戴维斯双击」,股价在强劲基本面驱动下上涨,巨大成长潜力抬高估值,使维他奶国际投资者同时获取每股收益(EPS)和市盈率同时增长的倍乘效益。

尽管维他奶此前十年间的业绩不算十分惊艳,但维他奶和柠檬茶长期保持行业领导品牌地位,在香港地区渗透率颇高,从「维他奶柠檬茶,爽过吸大麻」这句话就可见消费者的喜爱程度,此外投资者还是否看好内地的业务。因此,维他奶国际的股价和估值自然水涨船高。

先遭双杀又遭做空,股价反涨5.6%,“港股小茅台”维他奶为何如此坚挺?

先遭双杀又遭做空,股价反涨5.6%,“港股小茅台”维他奶为何如此坚挺?

维他奶国际的2019年业绩增速放缓,增长空间受限,市场开始杀估值,这一轮「戴维斯双杀」便来了。

先遭双杀又遭做空,股价反涨5.6%,“港股小茅台”维他奶为何如此坚挺?

那么何时抄底维他奶国际这个问题,换个角度来说即「戴维斯双杀」何时结束。

业绩方面,从财报、高管讲话和媒体报道中可以看到维他奶国际业绩增速放缓的原因包括:行业竞争激烈、品牌老化、产能受限、在品牌价值和基础设施上有投入、原材料成本等。目前可以看到公司也做出了一些努力:建设东莞工厂以扩大产能、推出专门为调配咖啡而用的豆奶等新品……不过工厂还在建设中,新品的影响力并不大,所以种种尝试都还没有让人看到实质性进展。

对于2019/2020财年,执行主席罗友礼此前的说法是,在中国内地业务方面,预期下半年有关业务将保持增长,料位于广东省东莞的新厂房将于明年中投产,而集团菲律宾的合营公司亦计划明年在当地生产,但预期下半年香港、澳洲及新西兰业务将持续放缓。中国豆奶市场存在竞争对手是好事,使该市场引来更大投资,对行业来说是「做大个饼」,预期集团中国业务在未来两年内会继续扩展。

先遭双杀又遭做空,股价反涨5.6%,“港股小茅台”维他奶为何如此坚挺?

数据来源:公司官网

估值方面,维他奶国际动态市盈率已从70倍高位坠落至40倍。然而市场食品饮料行业的估值均值在30倍左右,早已进入稳定增长期、以饮料为主要营收的统一康师傅的估值目前估值约25倍。细分到非酒精饮料板块,和统一企业中国相比,维他奶国际的估值也更高。因此,不少投资者还是觉得维他奶国际太贵了。

先遭双杀又遭做空,股价反涨5.6%,“港股小茅台”维他奶为何如此坚挺?

先遭双杀又遭做空,股价反涨5.6%,“港股小茅台”维他奶为何如此坚挺?

资料来源:富途证券

那么要等到维他奶国际的估值达到行业平均水平的30倍时再买吗?这取决于投资者的认知,如果认为维他奶品牌老化、业绩增速将继续放缓至平稳状态,未来小于30倍估值也不是不可能出现的;但如果依然认为维他奶国际仍会将发展良好,那作为行业龙头、大牛股的估值通常高于行业,贵一些才是常态。

早在2019年11月,国泰君安就发布研报表示,尽管竞争更加激烈,维他奶国际的护城河仍然存在。对于维他奶国际来说最为重要的优势是其定义了柠檬茶正宗的口味以及包装,已经变成了该品类的代表。认为维他奶国际在产品和品牌上有着独特的竞争优势,其给予公司更多的时间去加强其他的竞争优势,比如通过投入品牌建设和构建更为完善的分销渠道。随着维他奶一步一步地全国扩张,公司将继续利用其品牌知名度去创造更多的收入,预期公司将在未来5 年以中双位数增长。给予31.5港元目标价,目标价相当于46.5 倍/41.7倍/36.7 倍2020 财年/ 2021 财年/2022 财年市盈率。

兴业证券预计维他奶国际在下半财年内地收入增长维持上半年趋势,但汇率影响基本消除;香港地区收入增长或承压;澳洲及新西兰仍会受旱情影响。给予目标价34.19 港元,对应FY2020/FY2021的PE 为49倍/43倍。

汇丰最新预计维他奶国际2021年预测市盈率39倍,预期2019至2022年盈利增长率为12%,相信该股股价短期内持续波动,同时澳洲持续的干旱及森林大火可能会对农场的产量产生重大影响,澳洲原材料短缺加剧,并影响其利润率。不过报告补充,即使维他奶面对短期经营压力,但公司在内地的豆奶饮料市场上具有较强的竞争地位,并且可以从长期健康的营养饮食趋势中受惠。该行下调其2020至2022年度盈利预测8.1%、7.4%及2.7%,主要是反映澳洲业务受到不利天气的打击,目标价相应由33港元降至30港元,维持其「持有」评级。

那么你是选择抄底上车还是割肉下车呢?

编辑/Iris Ray

风险提示:上文所示之作者或者嘉宾的观点,都有其特定立场,投资决策需建立在独立思考之上。富途将竭力但却不能保证以上内容之准确和可靠,亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害。返回搜狐,查看更多

责任编辑:

本文来自网络,不代表 搜酒网立场,转载请注明出处: https://www.sojiu.cc/article/21481.html
联系我们

联系我们

0898-88881688

在线咨询: QQ交谈

邮箱: email@wangzhan.com

工作时间:周一至周五,9:00-17:30,节假日休息

关注微信
微信扫一扫关注我们

微信扫一扫关注我们

关注微博
返回顶部