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2020 年的三安光电黑暗中带点光明

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上周五(1 月 10 日)三安光电发布了三份公告,其中 一喜一忧一中性。 喜的是公司的《高光效长寿命半导体照明关键技术与产业化》获得了国家科学技术进步一等奖;而 忧的是公司四季度净利润不好,更不好的是公司今年寄予厚望的集成电路依然在亏损;另外一个中性的就是定增第一次审核完成了,公司准备相关问答资料,这个基本没啥参考意义。

获奖就不用说了,作为国内 LED 芯片行业的龙头,获奖是应该的,但是虽然获奖了,也不能否认这 两年 LED 芯片严重供过于求的行业现状,公司利润从 18 年四季度开始表现是越来越差了。

上周参与尺度投资平台的活动,获得了一瓶飞天茅台奖励,周末除了写一篇获奖感言以外,也分析了下三安光电的一些情况,觉得 2020 年对于三安光电是比较关键的一年,目前根据已获取到的公开信息来看,2020 年对于三安光电应该是比较艰难的。

2020 年的三安光电黑暗中带点光明

尺度APP茅台活动持续进行中,感兴趣的可以去看看

下面来具体谈谈个人对于三安光电的看法。

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19 年业绩预告

先来看看这个 可能值两个跌停的业绩预告,根据预告和 19 年前三季度报告可以统计出下面的个季度数据(点击看大图):

2020 年的三安光电黑暗中带点光明

上表中我们主要看扣非净利润,净利润没太大参考价值,原因在于三安光电每年都会有很多政府补贴,这些补贴只能说明一件事:那就是三安光电属于国内 LED 芯片龙头,并且较早布局第三代化合物半导体,由于这个行业是技术和资金密集型的,需要很大的资金来购买关键的设备,所以国家和地方政府给予三安光电非常大的补助来助其 发展。

从 18 年四季度公司国内 LED 芯片开始陷入价格战,芯片降价迅速,可以看到 18 年四季度公司的扣非净利润从 三季度的 6.6 亿下降到 1.5 亿,简直可以说是跳楼式下跌了。进入 19 年后,公司前三季度看起来和 18 年四季度稍微好转,除了库存增加之外,营收和净利润等其他方面并没有继续恶化,而这个业绩预告,看起来 19 年四季度表现不太理想。

由于业绩预告中并没有透露 关键的营收数据,所以没法判断四季度净利润下滑的原因是啥。只看扣非净利润的话,前三季度平均每个季度有 2 亿净利润,而第四季度取预告上限有 2 亿净利润,而如果取预告下限则出现亏损 1 千多万;如果取中间值则只有接近 1 亿的净利润,和前三季度相比要少 1 亿扣非净利润,扣非净利润高达 50%的下跌是比较恐怖的。这也是为何周末很多消息说三安光电暴雷的主要原因。

如果你要是看业绩预告中关于业绩变化的原因,那么更让人一头雾水:

2020 年的三安光电黑暗中带点光明

前三季度价格降幅较大, 第四季度价格趋于稳定,那么第四季度业绩不应该比前三季度差这么多啊!完全没有解释为何第四季度会亏损这么多?而关于集成电路预告中说:

公司集成电路业务前三季度实现销售规模较小,从第四季度才开始上量,减亏幅度有限,集成电路业务全年继续亏损。

这里面可以看到集成电路今年进展并不顺利,而之前募投的集成电路项目本来计划今年达产,但是由于技术原因推迟到明年,市场上推测推迟的原因在于良率等关键技术目前还没有解决。对于技术性的行业,这个关键技术能否取得突破,直接决定公司产品能否放量,能否大面积推广,如果公司集成电路在 2020 年关键技术问题无法解决,那么公司可能就丧失了市场的先发优势,无法迅速占领较大的市场份额。

而集成电路唯一的好消息是从第四季度开始上量,但是这个具体上多少量,和前三季度相比增幅是多少,公司依然没有透露,所以这个看起来更像是忽悠啊。

个人猜测第四季度扣非净利润的大幅下滑应该是下面的一些原因导致的:

存货、应收账款 等资产计提较多

公司为了占领中低端市场继续在第四季度降价销售导致毛利率下降或者亏损

第四季度的贵重金属废料公司没有销售,想等到 2020 年一季度再销售来提高 2020 年业绩

营业收入应该不会有太大下降,这方面等年报出来再看看四季度的具体情况。

这个业绩预告会导致三安光电周一开盘跌停吗?三安光电会像汤臣倍健一样利空出尽是利好,出现反转走势吗?下面来讨论下这个问题。

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业绩预告值几个跌停?

首先三安光电和汤臣倍健是有区别的,汤臣倍健只是 商誉减值,商誉减值并不影响公司实际经营,并且汤臣倍健过去几个月的股价一直在下降通道,市场已经充分考虑了其高额商誉的情况。所以在商誉最终减值后,公司股价处于底部,才会出现利空出尽是利好的反转走势,而三安光电情况明显要比汤臣倍健严重一些。

三安光电四季度扣非净利润的下滑,直接显示了公司经营的问题。虽然今年 LED 行业环境非常惨烈,而国内 LED 芯片行业第二第三都是亏损的一塌糊涂,而三安光电凭借其规模优势和技术优势还可以盈利。现在从业绩预告中可以看到在第四季度价格稳定的情况下,公司扣非净利润居然下降这么多,而公司又没有给出一个合理的解释,那么市场出现猜疑就是正常的,所以明天周一开盘到底三安会不会跌停不好说啊,个人觉得跌停的概率有 70%。

虽然看三安股价走势从底部 10 元左右到现在 20 元,今年已经实现翻倍了,那么这个业绩预告会连续来几个跌停让股价再回到 10 元的位置吗?这个我觉得大概率不会,原因在于三安股价跌到 10 元并不是因为业绩原因,而是因为三安集团融资披露的信息导致大家怀疑 三安光电造假引起的恐慌式下跌。至于这个预告值几个跌停,我也预测不到。看市场参与者博弈的情况吧。

在这种跌停预期的情况下,应该如何操作呢?

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要不要抄底三安光电?

三安光电从 10 元底部能够涨到现在的 20 元,取决于以下几个因素:

三安光电解释集团融资披露的信息,公司不再控股股东占用上市公司资金的情况

毛衣战导致国内第三代半导体芯片利好不断,公司受益于利好消息驱动的上涨

各路政府和基金在今年给三安光电投资大笔资金,支持公司发展,市场参与者也热情高涨

格力参与三安光电定增,说明格力也看好三安光电在化合物半导体上的发展

5G 发展的利好消息推动

可以说,从目前的国际形势和国内 5G 发展的情况来看,三安光电属于站在风口上的猪,所以其股价才能在各种利好的推动下,从 10 元底部回到现在翻倍的位置。目前 5G、化合物半导体等风口正处于形成期,还没到爆发期呢,如果泉州三安 4 年后投产,那么产值相当于一个新的三安光电,所以看起来未来的三安光电前景光明,是非常吸引人的,那么 如果这次出现非理性跌停,是否可以抄底三安呢?

这个问题个人只能给出自己的操作建议供大家参考, 具体要不要抄底,啥价位抄底,您只能根据您自己的情况以及您对三安光电的理解来自行决断了。

个人觉得三安光电未来化合物半导体、车灯业务、Mini Micro led 、植物照明这几个业务方向都是很有潜力的,并且三安光电作为龙头企业,在技术研发方面的投入也是国内最大的,但是高科技行业研发和医药行业有一定的类似性。钱是花出去了,但是你不一定可以研究出可行的技术方案出来。比如现在三安集成项目进展延期,就是因为技术研究进展不顺利导致的。同样在 MicroLED 方面三安光电能否顺利研发出可以量产商用的产品出来,也是不确定的。

目前只能说,由于三安研发资金投入居于行业第一,三安光电是研制出关键技术可能性最大的企业而已。并不能说三安光电一定可以解决这些技术问题。这就是目前三安光电最大的变数和风险,这也是为何个人持有三安光电的仓位比分众传媒、洋河股份低 很多的原因。

如果周一出现跌停的话,那么个人会在周二或者周三看情况再加仓不超过总仓位 10%的三安。如果不出现跌停话,那就持有不动。不管跌停不跌停,个人这个价格暂时不考虑卖出三安。这就是个人的操作策略。 再次提醒,仅供参考,请勿模仿。

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2020 年的三安能否冲出黑暗迎向光明?

由于上面提到的高科技行业的研发和医药行业类似的特性,目前对于三安 2020 年集成电路能否按期达产并量产,个人抱有很大希望,但是并不是 100%的确定。这算是三安光电以后发展的关键技术了。如果 2020 年可以取得核心技术的关键性突破,那么以后 5 年的三安光电应该是可以腾飞的,5 年 5 倍不是梦。如果化合物半导体、MicroLED 关键技术被国内其他企业率先突破了,那么对于三安光电未来 5 年的发展是相当不利的。

您对三安光电有多了解,您对三安光电有多少信心,决定了你应该如何操作三安光电。对于保守型投资者,个人建议可以等关键技术比较明确后,再来投资三安。当然这样可能取得的收益要比现在投入少很多。如何取舍请君认真考虑。 不要在恐慌中丢失了您宝贵的筹码,也不要在贪婪中贸然接了飞刀!

最后提醒一下,市场上也存在其他的解读。猜测三安为了配合定增(格力电器和另外一个基金)募集 70 亿资金,也不希望股价上涨的太多,定增方可不太乐意看到定增价格太高。所以发布一个范围比较大的业绩预告,希望股价可以回到 18 左右的位置,这应该是一个双方都欢喜的定增价格。周一估计三安新的定增询问材料就会上交证监会,这样由于这个业绩预告,股价下来了。等估计回到合理的位置,定增通过,完美解决各方的需求。看起来这种解释是否也有一定的道理呢?这需要您自己来判断。返回搜狐,查看更多

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